老虎证券：科创板新能源第一股来了威马能成新势力TOP3吗？

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　　据报道，中信建投证券于9月30日同威马智慧出行科技(上海)股份有限公司(即威马汽车的主体，以下简称威马汽车)签署上市辅导协议，拟科创板挂牌上市。

　　这意味着，威马汽车已正式启动上市进程，或将成为科创板的造车新势力第一股，而蔚来、理想以及小鹏已先后成功在美上市，并具有相当可观的市场表现;一旦威马汽车成功登陆科创板，其表现也同样值得期待。

　　德意志银行9月发布的一份报告曾指出，在大型科技巨头和地方政府支持下，中国的一批造车新势力将颠覆汽车行业，并将蔚来、理想、小鹏以及威马并称为Fab Four(披头四)。

　　同样是披头四，但美团掌门人王兴在年初发微博称，中国造车新势力只有蔚来、小鹏、理想能活下来，将这三家自带流量的明星企业推向风口浪尖，而威马却并不在其列。

　　威马创始人沈晖随即隔空打赌，认为威马一定在top3之列，并单方面提出赌约，如果威马在2020年的新造车势力中交付量没有达到Top 3，沈晖将送给王兴一辆车，品牌价格不限，否则王兴给沈晖送外卖，产品和地点自选。

　　王兴和沈晖的赌注到底谁能赢?对比其他三家，一起来看威马的赢面有多大。

　　汽车产业基因最多的创始团队

　　威马汽车成立于2015年，早在蔚来选择江淮、小鹏选择海马走上代工道路之时，率先通过收购黄海汽车、注资中顺汽车获得造车资质，在温州自建威马智能工厂。自建工厂+正向研发+三电自研，是威马的初心

　　威马创始人沈晖曾任吉利控股董事兼副总裁，是主导吉利收购沃尔沃的成员之一，在这一桩中国汽车工业历史上最大海外并购案中，功劳显著，后出任沃尔沃汽车全球高级副总裁兼中国区董事长，负责重组沃尔沃全球的治理架构。

　　威马公司创始成员也大都来自传统车企，相比于蔚来、理想汽车和小鹏汽车，均由互联网人创建，分别通过服务、智能化和增程技术方案打出了品牌差异化，威马汽车从生产制造到产品定位以及研发投入策略，都沿用了不少传统汽车产业思维。

　　在沈晖的带领下，威马实行的是三步走战略。按照规划，该威马第一步旨在成为智能电动汽车的普及者，将销量在全国范围内大规模铺开;第二步成为数据驱动的智能硬件公司，让车辆整体更好更容易迭代;第三步则是成长为智慧出行新生态的服务商。

　　性价比之王，威马汽车很香

　　一直走亲民路线的威马汽车主要有EX5和EX6两款主销车型，定位为 14万-25万元的中端电动车市场，2017年12月，威马汽车发布了首款SUV量产车EX5，并于2018年9月开始交付。

　　根据威马汽车官方销量数据，公司2020年9月销量达2107辆，同比上涨38.8%，实现环比 七连增;三季度累计销量达6200辆，同比劲增79.3%，创单季销量历史新高;威马EX5已累计交付约3.6万辆，是新造车企业中销售最多的单一车型。威马预计今年销量将超过去年的1.7万辆。

　　数据来源：车企官网

　　从市场表现来看，威马EX5在同级是相当受欢迎的，原因之一是定价策略深得人心， 补贴前低于20万比什么灵丹妙药都强，但是目前来看威马在新势力造车总销量排行榜位列还在第四，距离TOP3的目标威马还需继续努力。

　　背靠国资和百度，融资能力一级棒

　　IPO前，威马汽车创始人、董事长兼CEO沈晖直接持有及间接控制的股权比例合计为16.57%，为公司实际控制人;沈晖妻子王蕾及杜立刚(威马汽车联合创始人)则为其一致行动人。

　　今年9月22日，威马汽车宣布完成总额100亿元人民币的D轮融资，这也是造车新势力史上最大单轮融资。截至D轮融资，威马汽车累计融资金额已近330亿元人民币。而蔚来、小鹏、理想的融资额分别为331亿、155亿、127亿元。

　　纵观目前威马汽车的股东列表，可以说其已成为造车新势力中投资方阵容最为多元化的一家，包括百度、腾讯的互联网巨头;红杉中国、SIG等一线VC;上海、昆山、湖北、湖南、合肥等地的产业基金;以及国调基金这样的国家队加持。

　　从威马新一轮融资看来，威马已经形成了资本多元矩阵，目前威马的核心产业伙伴，诸如高通、百度、紫光、芯鑫等产业链合作伙伴都和威马实现了深度融合。这和腾讯+蔚来、阿里+小鹏、美团+理想更倾向财务布局方面的合作不同，威马+百度是当下互联网和造车新势力融合最深的企业。

　　威马与百度在L3以及L4级别自动驾驶解决方案领域达成长期战略合作伙伴关系, 共同设立威马Apollo智能汽车联合技术研发中心，共同研发自动驾驶解决方案。相比购买成熟方案的竞争对手，威马对产业链的布局，更具有前瞻性也更具有在未来和对手打一场自动驾驶决战的能力。

　　威马自动驾驶到了什么水平？

　　威马在2019年正式发布了Living Pilot智能辅助系统，威马的EX6采用的就是该系统，其自动驾驶在L2级别。威马的Living Pilot系统主要来源于博世所提供的方案，并专门针对中国的路况环境进行了定制。该系统的核心硬件，包括一个前置单目高清摄像头、三个毫米波雷达、四个全景摄像头和十二个超声波雷达。芯片选择上，Living Pilot同样是用了博世的。在这些硬件的支撑下，威马Living Pilot智行辅助系统共搭载了12项核心功能。

来源：东吴证券

　　威马近期，对外发布了Ide-aL4技术战略，计划斥资200亿、用3-5年时间将未来的出行工具打造成人-车-环境万物互联的EC出行智能终端，并发布了与百度共同开发的AVP自主泊车技术。至此，威马成为了全球最快落地、最快量产的L4级自动驾驶技术的汽车品牌。威马方面称，2020年将量产L3级智能驾驶解决方案，同时分场景逐步落地L4级自动驾驶技术运营。

　　在差异化竞争优势上，蔚来、理想和小鹏各有不同，蔚来主打用户体验、理想主打增程式插电混动解决里程焦虑、小鹏主打智能驾驶技术。相比之下，威马汽车更加强调产品的智能互联属性，根据其此前确立的企业发展三步走战略，其终极目标是成为智慧出行服务商。据介绍，未来3-5年，威马汽车将在全球汇聚3000名顶级工程师，将前瞻技术快速用于主流价位的量产产品和服务，制造出具备万物互联能力的汽车。

　　对于IPO，只是开启新能源造车的一个新阶段，在二级市场投资人更多的看重核心技术能力和现金流能否自给。但目前威马并没有公开相关财务数据，不过CEO沈晖不止一次提出，希望威马是希望是全世界第一个可以实现正向毛利率的新势力。

　　最后，回到前面王兴提出的观点，如果中国造车新势力只能活下3家，你认为威马有胜算吗?

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